近(jin)期再度回歸強勢，上(shang)周五及(ji)本周一連續(xu)(xu)兩(liang)日(ri)大(da)幅上(shang)漲，突破(po)4000元(yuan)(yuan)/噸重要整數關口(kou)，主力(li)1805合約(yue)創(chuang)去(qu)年12月初(chu)以(yi)來的(de)新高。截至2月28日(ri)收盤(pan)，螺(luo)紋(wen)鋼1805主力(li)合約(yue)收于4020元(yuan)(yuan)/噸。我們認為，螺(luo)紋(wen)鋼的(de)漲勢仍(reng)未結(jie)束。一方面，環保繼續(xu)(xu)維(wei)持高壓態勢，供應仍(reng)將長期受限(xian)(xian)。環保部表示，未來將制定打贏藍(lan)天(tian)保衛戰(zhan)三年作戰(zhan)計劃，唐山市政府發(fa)布(bu)非采暖季限(xian)(xian)產(chan)方案征(zheng)求意見稿，限(xian)(xian)產(chan)任務(wu)為987.50萬(wan)噸。河(he)北(bei)省近(jin)期開展(zhan)為期1個月的(de)第五輪大(da)氣環境(jing)執法檢查(cha)專項(xiang)行(xing)動(dong)。另一方面，正(zheng)(zheng)月十五過后(hou)，全國范圍內終端需求將真(zhen)正(zheng)(zheng)啟動(dong)，“金三銀四”終端需求釋放(fang)有較(jiao)大(da)的(de)期待空間。

　　供應端持(chi)續受限

　　從(cong)節后環(huan)(huan)(huan)保(bao)部及地(di)方政(zheng)府對于(yu)環(huan)(huan)(huan)保(bao)的重視程度來看，今年(nian)鋼(gang)鐵(tie)行(xing)業仍將(jiang)面(mian)臨較大的環(huan)(huan)(huan)保(bao)壓力，未(wei)來不(bu)排除(chu)繼續有其他地(di)區跟進，加碼環(huan)(huan)(huan)保(bao)限產。我(wo)們(men)認為，環(huan)(huan)(huan)保(bao)限產或(huo)將(jiang)代替(ti)行(xing)政(zheng)去產能成為未(wei)來供給側(ce)改革(ge)的重要抓手。在這(zhe)樣的背景下，未(wei)來鋼(gang)材供應(ying)端或(huo)將(jiang)持續受到環(huan)(huan)(huan)保(bao)擾(rao)動(dong)導致供應(ying)受限。

　　鋼廠庫存偏低(di)

　　Mysteel數據顯(xian)示(shi)，節后(hou)鋼(gang)廠(chang)廠(chang)內庫存合計為730.31萬(wan)噸，比去年節后(hou)首周的(de)(de)(de)763.46萬(wan)噸低(di)33.15萬(wan)噸。鋼(gang)廠(chang)大部分庫存實際(ji)上已經(jing)被貿易商預定，鋼(gang)廠(chang)實際(ji)掌握貨權的(de)(de)(de)比例(li)較小。考慮(lv)到未(wei)來(lai)隨(sui)時有可(ke)能出現的(de)(de)(de)減(jian)產，鋼(gang)廠(chang)近期(qi)惜(xi)售(shou)情(qing)緒加重。部分鋼(gang)廠(chang)甚至出現封(feng)單(dan)封(feng)庫、限(xian)量或是停止報單(dan)的(de)(de)(de)情(qing)況。

　　分區(qu)(qu)域來(lai)(lai)看，由于(yu)持續受到(dao)環保影響，從去年9月(yue)開(kai)始，華(hua)北地(di)區(qu)(qu)下(xia)游工地(di)施(shi)工大幅受限，導致大量終(zhong)端需(xu)(xu)求被(bei)壓制。開(kai)春后，除了(le)新(xin)增需(xu)(xu)求以(yi)外(wai)，這部(bu)分被(bei)壓制的需(xu)(xu)求也(ye)將有所(suo)釋放，華(hua)北區(qu)(qu)域的工地(di)需(xu)(xu)求有較(jiao)(jiao)大的期待(dai)空間。從華(hua)東地(di)區(qu)(qu)貿(mao)易商(shang)反饋情況來(lai)(lai)看，節后訂單(dan)情況較(jiao)(jiao)為飽(bao)滿，貿(mao)易商(shang)備貨積極性(xing)一直較(jiao)(jiao)高。